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锐科激光:国产光纤激光器龙头推动高端制造技

更新时间:2019-05-23 16:21点击次数:

  根据Strategies Unlimited统计数据,全球工业激光器市场规模2017年达到43.14亿美元,过去5年复合增长率15%,并呈现逐渐加速趋势。其中切割应用占35%,焊接应用占16%。光纤激光器凭借着物理优势已逐渐占领激光器主要市场,而国内高功率光纤激光器依然主要依赖进口。根据海关统计数据,2017年我国激光元器件的进出口金额陡增达到20亿美元,同比增长60%。国内激光加工产业对光纤激光器需求空间依然巨大。

  公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案,产品涵盖大中小功率光纤激光器。作为国内行业龙头,公司通过持续研发、整合产业资源等方式,开始实现部分关键元器件的自主生产,盈利水平持续提升。公司2018年业绩延续高速增长,实现营业收入14.62亿元,同比增长53.63%,归母净利润为4.33亿元,同比增长56.05%。

  投资建议:我们预测18-20年公司EPS分别为3.38/4.88/6.43元/股,当前股价对应PE为51/35/27倍。在国内激光加工业崛起、国产激光器份额不断提升的推动下,公司作为行业龙头未来两年业务有望延续高速增长。下游公司大族激光/华工科技19年PE估值为17x/33x,估值差距主要受产业环节和成长阶段影响,锐科与同为高端装备核心零部件公司应流股份更具可比性,应流股份19年PE估值为32x。公司在国产激光产业不断垂直整合,大功率产品已展现出较强竞争力,将进一步对进口产品形成替代,考虑到公司成长性与稀缺性我们认为估值应有一定溢价,给予公司19年40x的PE估值,对应合理价值195元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  风险提示:下游市场需求波动风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险。



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